고려아연은 최근 국제 금값 상승에 맞춰 직선모양의 꾸준한 상승세를 보이는 종목이다. 시장의 등락과 관계없이 꾸준히 오르며 시장의 관심을 끌고 있다.

2000년 이후 국제 금값과 고려아연의 주가와 상관계수는 0.89에 달한다. 상관계수가 1에 가까울수록 두 지표 움직임이 비슷하다는 뜻이다. 금값의 상승은 달러가치 하락 영향이 가장 크다. 최근 국제금값은 신고가 행진을 계속하고 있고, 달러가치도 약세를 벗어나지 못하고 있다. 또 향후 전망도 고려아연의 주가에 긍정적인 쪽으로 기울고 있다. 금값이 높아지면서 기타 원자재 가격에도 영향을 크게 미쳐 금값과의 주가 연관성이 높아질 것으로 보인다.

고려아연은 연간 3톤의 금을 생산하는 것으로 알려졌다. 그러나 금의 매출 비중은 전체의 4.3%로 적은 편이다. 고려아연의 전체 매출 비중은 아연 36.3%, 연 18.5%, 금 4.3%, 은 29.8% 기타 11.1%를 차지한다.

한편 고려아연은 종합비철금속회사로 아연과 연의 생산 판매를 주 업종으로 영위하고 있다. 아연은 자동차와 가전제품의 외장재와 건설용 철판재에 쓰이는 철강재의 부식방지용 도금원료로 쓰이고 있으며, 자동차의 주요 부품인 배터리의 원료와 건설자재, 전선피복, 방음재의 기초재료로 사용되는 연 또한 중요한 소재금속이다.

비철금속산업은 철강, 자동차, 전기, 전자, 건설산업 등의 기초 소재산업으로 경제가 성장할수록 아연 수요 역시 증가하며, 기본적 철강관련 수요가 일정부분 유지되고 있기 때문에 일반 소비재산업에 비해 경기변동에 탄력적이지는 않다. 그러나 비철금속 가격 자체가 세계 시장 상황에 연동되다 보니 투기적 수요 등 금속 수급상황 이외의 세계 금융시장 환경변화에도 제한적으로 영향을 받는다.

고려아연의 아연 국내시장 점유율은 2007년 51%, 2008년 48%, 2009년 3분기 누적 현재 51%이며, 제1대 주주인 (주)영풍의 2009년 3분기 누적 시장점유율 33%를 포함하면 양사의 국내시장점유율은 84%로 높은 시장점유율을 보이고 있다. 고려아연의 주요생산품인 아연은 국내 비철금속시장에서 우월적 시장, 지배적 위치에 있고, 연 등 기타 제품은 시장 경쟁적 위치에 있다.

글 / 정오영 평택촌놈투자전략연구소 대표